去库存做广告填充财报业绩 美报表搞营销被指做账

  从定义上讲,分红是股份公司在赢利中每年按股票份额的一定比例支付给投资者的红利,并且同股同权,红利需要扣税。南方食品等公司的实物礼包虽然具有股东获得回报的性质,但本质上并不算分红,而是一种具有回馈性质的营销行为。这种福利的发放也不是严格的同股同权,并且需要股东的申请,而且股东获得也不需扣税。

  从分红方案来看,量子高科的发放对象是持股5%以下的股东,而南方食品发放的是1000股以上的股东。上述注册会计师认为,两相比较,南方食品的行为更容易得罪小股东或散户,也更容易引起社会的质疑;而量子高科则具备在发放对象上的普遍性,但不是同股同权,因此很难说是属于股利分配。“这种并不具备面向股东的普遍性和实物分配上的公平性的决定,势必会对各种不同类型的股东权益带来影响。这对委托代理关系的股东和公司高管之间,可能会带来和信任关系的。”

  记者从公司股本结构图上看到,A股股东数共有16216户,人均流通股27455股。“保守估计,人福医药持股1000股以上的股东有1.5万户,再根据安全套市价和毛利率可以大概算出公司打这次有创意的广告花了多少钱。”500强公司资深品牌营销人士梁小姐对记者解释。

  股东可以填写申请表自行选择“分红方案”,最终赠品将通过邮寄、快递等方式送出,但寄送时间要从7月1日开始,股民实际收到要更晚,有网友吐槽:“三个月后才能拿到‘分红’,问王总要个套套看来还不容易”。

  人福医药表示,截止2013年4月15日15:00收市,在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的持有公司1000股以上(含1000股)的股东,每位股东可在下列选项中选择一份新产品申领:一是杰士邦SKYN极肤安全套(两盒,6片/盒),由公司参股子公司出品。二是祖卡木颗粒(两盒,9袋/盒),该产品为国家中药品种、国家基本药物,用于感冒咳嗽、发热无汗、咽喉肿痛、鼻塞流涕,是治疗感冒药品,由公司控股子公司生产。三是“爱卫”艾滋病快速自检试剂(一盒,1袋/盒),该产品通过少量唾液最快20分钟检测结果,同样由公司控股子公司生产。

  值得注意的是,此次同时作为赠品的祖卡木颗粒则刚登上3月卫生部公布的《2012版国家基本药物目录》,这种治疗感冒的特效药已列入公司的大品种计划。通过这次“分红”该产品下阶段的推广显然也搭上了杰士邦的便车。

  上市公司出现的“实物分红”和“迷你分红”,不但没有让普通投资者感到欣慰,相反更多的股民大有被忽悠之感,认为形同鸡肋。股评人士皮海洲认为,目前上市公司回报投资者的意识本来就很淡薄,“实物分红”会给市场带来负面影响,“如果可以用发实物的方式来“感谢股东”,上市公司会更不愿意向投资者提供线多年来,A股上市公司重融资轻回报,孕育出一批只从股市圈钱,不向股民分红的一毛不拔的“铁公鸡”。如今,实物分红开了先河后,有投资者戏称,A股市场中,8年不分红的青山纸业可以向股民派发纸张,11年不分红的中国服装可以向股民送出衣服,16年不分红的洛阳玻璃可以给股民派发门窗,17年不分红的新都酒店更可以给股民提供客房住宿。

  据南方食品测算,本次赠饮活动产生的费用合计约为550万元,将列入今年的销售费用。在去年前三季度,南方食品的经营费用是1.27亿元。简单测算,550万元仅占去年全年经营费用的3%。用了3%的营销费,南方食品却做了个股民和皆知的广告,还让国泰君安、国海证券等多家券商机构相继给出了“增持”评级,此次营销可谓极其成功。

  上述会计人士认为,如果未来真的出台相关规则,真的将发放实物单纯作为一种分红方式,则不可取。“先不说股东是不是需要相关产品,认可这种分红方案了。从公司角度来讲,这些产品运送给所有股东会有物流等额外成本,虽然避了税,但并不利于股东,也不利于资本市场发展,还给市场监管带来很多不确定因素,最后沦为变现清库存的一种方式而已。”

  “人福医药送套套”将上市公司“实物分红潮”推向的同时,也突破了有20年历史的A股“分红史”的“下限”。照此下去,A股市场即将向“菜市场”发展,股民买好“衣食住行”各类股票以后,等着快递上门送东西就能过日子了。显然,这种分红方式是不靠谱的,相信监管层未来也将采取相关措施予以监管。但作为此次实物分红事件的主导者,南方食品、量子高科、人福医药三家公司已经提前享受到了分红福利。

  “量子高科作为一家创业板公司,其2012年净利润不过3500万元,但据测算,去年底公司的存货就有近3400万元。”国信证券经济研究所的一位分析师笑言,“要想知道是不是清仓滞销品,看来只能像人福医药董事长所说那样看看生产日期了。”

  六年来,生和堂市场推广投入近亿元,但产品去年净利却仅有300万元,这之间的落差,估计数年内都难以“回本”;再者,虽然生和堂自称龟苓膏行业龙头品牌,但从市面上可买到的龟苓膏产品来看,生和堂的名气并不算响亮,这也证明了其过去所做的营销十分失败。

  除此之外,作为医药公司的人福医药2012年的营业收入达53亿元,净利润超过4亿元。但上市以来,这家公司最高的一次现金分红记录也仅为2012年7月的“每10股派现金0.7元”,最少的一次则仅为“每10股派现金0.15元(扣税后0.135元)”,这意味着上市公司实物分红相较于收入的比例极低。记者统计显示,人福医药1997年上市以来,总计向A股股东派现16次共1.65亿元;但却5次募资“圈钱”11.58亿元。今年,这家公司更是“突破下限”,仅仅拿出价值百余万的“套套”来充数,不得不谈其厚脸皮程度。

  资料显示,沃尔特迪斯尼曾为每位参加魔幻王国俱乐部金卡项目的股东提供迪斯尼住宿、游览主题公园和在购买商品上高达30%的折扣,经销高露洁牙膏和希尔宠物食品的科尔盖特一帕默利夫(高露洁)公司也曾送给每位新股东约15美元的优惠券,但都不要求上市公司有盈余及正的现金流,本质上只是上市公司给予投资者免费获取或以较低的价格购买本公司产品(服务)的“选择权”。

  向股东分红派发产品能够帮助股东节省红利税,免去中间经销商的利润,能够实现股东价值最大化;其次这种分配方式可以有效降低公司产品库存,让资产负债表变得更加好看;最重要的是,此举还能帮助公司宣传自己的产品,节省广告费用支出;更令股民和专家担忧的是,实物分红的销售数据,还有可能被上市公司算入下一年的经营业绩……随便数数就有这四大“阳谋”,上述公司小算盘打的可谓精细。

  事实也是如此,以南方食品为例,虽然几年前的“黑芝麻糊”广告深入,但此次分红的“黑芝麻乳”却几乎没有在市场上做过宣传。对于一个新推广的饮品来讲,一般也会采用赠饮及广告等营销方式。而南方食品采用发公告式的营销,不仅成本低,还被各类广泛报道。投资者申请赠饮过程中,公司还能获得一大批数据库,为以后做营销调查提供便利,可谓一箭多雕。

  在南方食品、量子高科和人福医药三公司中,量子高科在库存方面的问题最为严重。根据年报来看,虽然量子高科2012年年度盈利和销售数据看上不错,但事实上,子公司生和堂的产品龟苓膏则有很严重的库存问题。

  此次分红龟苓膏,公司开销约为百万元,比起过去投入亿元的“不实惠”的营销,量子高科此番借“预防禽来袭”送龟苓膏这种既应景,又能能去库存,顺便还能做广告的策略,不得不说还是一个十分有实效的“分红方案”。

  最近股市趣闻围绕“分红”二字,过去看过上市公司开股东大会送产品的,到了2013年很多公司老总才惊觉,原来在中国资本市场里,分红除了送现金、送股票外,还能送实物。如果早知道,许多上市公司老板也许早用这一招了,省的每次心痛肉痛从公司盈利中划拉出一大笔钱给大小股东们分红。因此,眼下股市中这股“另类分红”之风,被不少市场人士看作是开了一个不好的头。

  但相比之下,送黑芝麻糊的南方食品的财务安排似乎更清晰一些。依据公告,公司赠品产生的活动费用合计550万元,计入年度销售费用。在财务框架内,销售费用主要包括广告宣传、促销打折等支出,明晰勾画出南方食品的赠发产品计划是属于营销行为。

  从目前的数据来看,就有14家上市公司推出10送0.1元甚至更低的分红方案,5家公司年度股息率低于0.1%,8家公司分红总额低于300万元。具体看,东风汽车、大连热电、长征电器3家上市公司每10股的分红金额低于0.1元;天宸股份、天泽信息、华工科技、西南合成、中国船舶、珠江啤酒、洪都航空、新华制药、江淮动力、双环科技和龙建股份11家10派0.1元。以股息收益率计算,最“抠门”的前三家为长征电气、中国船舶和洪都航空,分别为0.04%、0.05%、0.06%。

  人福医药在当日发布的“关于向公司股东赠送新产品的公告”中称,为感谢广大股东对公司的关心和支持,公司决定以免费方式将下属公司经营的部分新产品赠送给公司股东,以便股东更好地了解公司业务和产品——这最后一句话可能才是整个分红方案的核心目的,其实就是“做广告”。

  “人福医药送套套”的成功之处,则在于将大名鼎鼎的安全套龙头“杰士邦”成功划归门下。通过这次的分红造势,股东和广大股民才发现,本以为是进口品牌的杰士邦原来是“国货”,这个名牌还是人福医药旗下品牌。

  追赶南方食品和量子高科的两种另类“分红”,人福医药掌门人王学海在微博上一句语出惊人的“送套套”一度被认为是撒娇卖萌。直到15日晚间人福医药其事的公布,才让网友拍着脑门恍然大悟:原来王老板不是开玩笑的!

  “对上述公司而言,实物分红可谓一举四得,第一生产的产品有了去向,第二也省得分红了,第三做了一次广告,第四支撑了股价,所有这些好处还沾上了创新的边,想出这个办法的人还是蛮聪明的。”应健中点评道。

  此次实物分红最的疑点,便是会不会令下一年的财务数据出现“做账”的隐患。盛唐律师事务所律师王家毅就表示,公司通过发放自家生产的实物,是对公司的实物作出一种所有权上的处理。“这很有可能会对税收、营业收入等方面财务报告内容带来影响。”

  在质疑上,针对南方食品等公司的实物分红,还有逃税之嫌。在一些上市公司的股东大会上,上市公司往往会对前来参加的股东给予一些公司生产的礼品,这样可以加深投资者对于公司经营的理解,南方食品的赠饮活动其实与此类似。然而,虽然事情相同,然而一旦划分到“分红”这一题目下,两者又有了法律上多处界定的不同。

  杰士邦曾经利用007上映期大作宣传,让“英伦品牌”的形象先入为主植入,此后还将主要商标及图形商标在多个国家地区进行注册,营销能力可见一斑,但却在几年前为了8000万元现金流而将这样一个亲生的金饽饽拱手让给国际性卫生防护用品的老大Ansell公司。“现在Ansell的生产线仍然是人福旗下的公司在做,等于人福还是安全套供应商,但市场方面已经由Ansell开拓。”换言之,当年在成功获得巨额一次性支付大大缓解资金链压力之后,如今以持股5%的“小股东”身份仍能利用杰士邦“博出位”,这一系列营销确实令人眼花缭乱。

  换言之,这笔钱最终还是反映在每股收益里,进而反映在股价变动上,羊毛始终出在羊身上。不过,这家2011年才上市的公司在过去三年每年都履行过一次分红,累计分红金额为0.27亿元,也并不能算作铁公鸡。

  量子高科在年报中称,公司去年的长期待摊费用余额大增超过4倍,主要是生和堂产品代言费、渠道建设、市场拓展等费用。在此大力投入下,子公司生和堂依然未能完成销售目标,全年销售收入微增2%,净利润只有300万元,未能完成750万元的利润承诺,需要向母公司支付补偿227.61万元的现金补偿。

  “这些公司的做法其实是打了税法的擦边球。”有注册会计师对记者称,南方食品和量子高科的做法,发放股东福利不是对所有股东,仅仅对部分股东,因此不是股利分配,不用缴纳个人所得税;如果是现金股利,应当缴纳,但是用公司的产品用于福利或者个人消费的,相关产品也应当由公司缴纳等税费。

  虽然上市公司借分红之名行清库存之事实际上并太厚道,但不少股民也表示,如果不是作为分红,仅作为对股民的回馈,还是十分乐意看到的。“像某些生产运动服装的上市公司,如果库存积压严重,也可以效仿南方食品给股东派发实物。将来贵州茅台酒如果出现滞销,也可以向股东派发白酒。”不少小股民。

  此前证监会批准了南方食品的定向增发方案,对象为南方食品的大东“黑五类集团”。一旦方案落实,大股东持股比例将大幅提高。因此也有市场人士表示,南方食品近期来的一系列的举动都是围绕着这个资本运作而展开的。股吧中一网民表示,如果南方食品全力将宣传秀进行到底,并大加利用,今明两年业绩将大增。对于公司来说,将获得好处,远多于被分红的股民。从股价来看,南方食品在分红方案发布后,股价当天便出现涨停。从11日至昨天,该股股价上涨8.65%,股价从12.72元涨至13.82元。

  记者查阅报表发现,此次拿出500万元成本派发黑芝麻糊的南方食品,已经11年没向公司股东派发过一分钱现金红利了。而本月16日,正好是南方食品上市16周年,16年来这只“铁公鸡”仅仅现金分红一次,分红金额不到1000万元(含税),而上市16周年庆的礼包,还是带有推广营销嫌疑的新产品黑芝麻乳,实在是很难让股民感受到这家公司的“诚意”。

  实物分红给近期A股低迷的表现带来一些“笑意”,但最高兴仍要数发布实物分红方案的这三家上市公司。如今,即便不是股民,也知道了“卖芝麻乳的”南方食品、“产龟苓膏的”量子高科,和“做安全套的”人福医药。

  目前并没有针对实物分红方案的监管条例,因此上述三家“先吃螃蟹”的公司也最先尝到了实物分红的甜头。不少市场人士,针对这类发放实物作为分红的公司,未来管理层需要制定相关机制予以监管和规范。